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大華銀投信 - 升息不影響利息支出 新加坡REITs可穩健布局
2022/09/12
作　者：

在美國與全球主要央行開啟升息循環影響下，一般民眾持有不動產的借貸成本上升。然而，不少國家陸續開放邊境選擇與疫情共存，讓海外不動產的投資吸引力在通膨環境下具可期待空間。大華銀投信看好新加坡REITs的基本面與息收，且認為其面對利率風險較有抵抗能力，適合投資人布局。

大華銀新加坡房地產收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人陳晞倫表示，在全球持續升息因應現今的高通膨環境下，不動產的資金成本短期內將隨利率上漲，負債比、槓桿比率較高的區域，面對利率風險抗壓能力相對較低。他指出，目前美國REITs以及全球REITs的債務佔總資產的比重皆在四成以上，槓桿比率大多超過五成，但是新加坡REITs槓桿比率僅為三至四成，顯示新加坡REITs面對利率風險有較佳的抵抗能力。

陳晞倫進一步說明，利率的升降影響金融市場資金的借貸成本，但若計息採固定利率，便可將利率變動風險降低至可控範圍。觀察各REITs官網所公布的固定利率債務佔總負債之比重，可發現大型新加坡REITs的固定利率債務佔比多數落在七至八成。代表面對利率攀升的階段，因借貸而支付的債務利息，不會隨利率上升而劇烈波動，財務結構可預測性高，抵禦系統性風險的能力也較強。

陳晞倫表示，REITs主要靠租金實現營收來源，而租金收入會隨著通膨而增加。新加坡REITs的資金成本因固定利率債務而鎖定，在高通膨的環境中，可望持續受益。此外，根據新加坡法規，租金收入之九成必須配息，目前租金收益維持正成長，因此他認為，隨著人潮將回歸辦公室、觀光飯店的人潮可望回流的情況下，加上利息支出低，新加坡REITs依然持續看好，在此時適合做為策略性資產持有。

基金注意事項：
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9. 由於新興市場基金主要投資風險，除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比，須承受較高之政治與金融管理風險，且因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，故新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。
10. 投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。部分基金可能持有衍生性商品部位，可能達基金淨資產價值之100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險，委託人應慎選投資標的。
11. 基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金之配息來源可能為本金。
12. 非投資等級債券基金(本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)(主要特色係投資前揭基金之組合基金亦同)，適合能承受較高風險之『非保守型』委託人且不宜占投資組合過高的比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，不適合無法承擔相關風險之投資人；又如係本國投信機構募集者，則可能投資於符合美國Rule 144A規定具有私募性質之債券，雖其投資總金額不得超過基金淨資產價值之百分之三十，然該債券具有債券發行人違約之信用風險、利率風險、流動性風險、交易對手風險及因財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
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